كيفية التحوط الأسهم مع وضع الخيارات

كيفية التحوط من الأسهم مع خيارات وضع
شراء خيارات للتحوط هو استراتيجية فقدان.
13 أكتوبر 2018 2:05 م.
ومع استمرار سوق الثور في العام الثامن، فإن العديد من "الخبراء" يقدمون المشورة للمستثمرين للتحوط من محافظ أسهمهم من خلال شراء خيارات شراء أسهمهم.
ومع ذلك، هذه هي استراتيجية خاسرة على المدى الطويل.
مقالة يحدد تأثير شراء خيارات وضع في حالة بروكتر & أمب؛ مغامرة.
كما السوق الثور المستمر من S & أمب؛ P (نيزاركا: سبي) في السنة الثامنة، فقد أصبح ثاني أطول في التاريخ. وبالتالي جعلت معظم المستثمرين عصبية جدا أن أعلى قد يكون قاب قوسين أو أدنى. وعلاوة على ذلك، فقد دفعت العديد من "الخبراء" إلى تقديم المشورة للأفراد للتحوط من محفظة أسهمهم من خلال شراء خيارات وضع أسهمهم. هذا أمر خطير كما يمكن أن تكون قطعة من المشورة. في هذه المقالة، سوف أوضح أن شراء الخيارات المتاحة للتحوط على محفظة الأسهم هو استراتيجية خاسرة، مع احتمال أن تدمر عائدات محفظة.
أولا وقبل كل شيء، وأنا واثق من أن بعض المستثمرين مثل فكرة التحوط محفظتهم مع وضع الخيارات. بعد كل شيء، إذا كان السوق يرتفع، فإنها سوف الربح. إذا كان يسقط، فإنها سوف تقلل من خسائرهم بفضل خيارات وضع. لذلك، يبدو أنه لا يوجد شيء يكره عن هذه الاستراتيجية. لسوء الحظ، ليس هناك شيء مثل وجبة مجانية، وخاصة في الاستثمار. تماما كما هو الحال في التأمين على سيارتك ومنزلك، قسط تدفعه على أساس منتظم يميل لتعويض التعويض تتلقى أقل بكثير في كثير من الأحيان. هذا هو الحال تماما مع شراء خيارات وضع. في معظم الوقت أنها تنتهي لا قيمة لها، وبالتالي يتم دفع قسط المدفوعة مقدما. وتتراكم هذه الخسائر بسرعة كبيرة، مما يضر كثيرا بعوائد المحفظة على المدى الطويل.
يجب على المستثمرين أن يدركوا أن السوق يقضي معظم وقته في اتجاه صعودي أو نطاق محدد في حين أنه يقضي وقتا أقل بكثير في اتجاه هبوطي. لذلك، وضع الخيارات التي هي في المال أو من أصل المال تنتهي عادة لا قيمة لها. وعلاوة على ذلك، إذا حاول المرء شرائها خلال المرحلة الأولى من الانكماش بغية منع حدوث المزيد من الخسائر، سيتعين على المرء أن يدفع قسطا كبيرا بشكل ملحوظ حيث أن الأخيرة تنمو بشكل ملحوظ مع التقلب. وبالتالي، فإن الطريقة الوحيدة التي يمكن للمستثمرين شراء التأمين رخيصة لشراء خيارات وضع خلال فترة هادئة للسوق. ومع ذلك، كما يتضح من الثور المستمر، يمكن للسوق أن يبقى هادئا أطول بكثير مما يمكنك دفع ثمن خيارات وضع.
سأوضح التأثير المدمر على المدى الطويل لشراء خيارات وضع كتحوط مع مثال بروكتر & أمب؛ غامبل (نيس: بغ). لقد استخدمت أسعار أسهمها التاريخية في السنوات العشر الماضية، وقد افترضت أن محفظة يتم التحوط في يناير من كل عام مع شراء خيارات وضع تنتهي في يناير كانون الثاني المقبل. وبطبيعة الحال، يمكن للمرء أن يشتري التي انتهت صلاحيتها عاجلا ولفها على كل بضعة أشهر ولكن من شأنه أن يؤدي إلى ارتفاع إجمالي الأقساط (وهذا هو مجرد مسألة الرياضيات) وارتفاع الرسوم، كما سيكون هناك المزيد من المعاملات وخيارات أخرى أشهر أقل سيولة لبعض الأسهم. لقد افترضت أن خيارات الشراء هي قليلا من المال من أجل التخفيف من الخسائر في الاستراتيجية. إذا كنت قد استخدمت في المال، والخسائر قد زادت بشكل ملحوظ. في حساب الخيارات مع الأسود & أمب؛ سكولز، استخدمت قيمة فيكس في نهاية يناير من السنة ذات الصلة. وفيما يلي النتائج:
وكما هو مبين في الجدول، فقدت المحفظة التي تمت تغطيتها في كانون الثاني / يناير من خلال شراء خيارات الشراء ما مجموعه 21،02 دولار في فترة السنوات التسع 2007 - 2018. وعلاوة على ذلك، كما سعر السهم الحالي من بروكتر & أمب؛ غامبل هو 88.57 $، وهو أعلى بكثير من سعر الإضراب 72.5 $، فمن المرجح جدا أن خيارات وضع شراؤها في يناير 2018 ستنتهي لا قيمة لها مرة أخرى. وبالتالي، في غضون ثلاثة أشهر بالضبط من الآن، ومن المؤكد أن الحافظة قد فقدت 25.79 $ (21.02 + 4.77) على مدى فترة 10 سنوات 2007-2017.
وتجدر الإشارة إلى أن العديد من المساهمين في هذه السندات يحافظون على الأسهم لسجل نمو أرباح استثنائية. ولما كان السهم قد دفع أرباحا إجمالية قدرها 21.4 دولارا خلال فترة السنوات العشر المذكورة أعلاه، فإن مجموع الخسائر الناجمة عن خيارات الشراء المشتراة سيعوض مجموع أرباح الأسهم المستلمة خلال السنوات العشر الأخيرة. وهذا بالتأكيد هو نتيجة مدمرة للمستثمرين الموجهين إلى توزيعات الأرباح، الذين ينبغي أن يأخذوا هذا في الاعتبار بجدية قبل التسرع في شراء "التأمين" لمحفظتهم.
ومن الجدير بالذكر أيضا من الجدول أعلاه أن خيارات وضع أثبتت مربحة في اثنين فقط من السنوات ال 10 الماضية. والأهم من ذلك، أنها لم تثبت أرباحها حتى خلال أسوأ أزمة مالية استمرت عامين في السنوات الثمانين الأخيرة (2008-2009)، عندما فقدت شركة S & أمب؛ P 55٪ و بروكتر & أمب؛ فقدت غامبل 40٪ من الأعلى إلى الأسفل. لذلك، يصبح من الواضح أن فائدة استراتيجية التحوط هذه عشوائية نوعا ما حتى في حالة انكماش كبير. وإذا حاول المستثمرون تنفيذ الاستراتيجية عن طريق الخيارات الشهرية بدلا من الخيارات السنوية، فإنهم سيقضيون على هذه العشوائية للاستراتيجية ولكن رسومهم وعمولاتهم سوف تتضاعف في حين أن إجمالي الأقساط سوف يرتفع بشكل كبير. وعلاوة على ذلك، فإن الأقساط المدفوعة عن الخيارات المعروضة سترتفع خلال جوهر الانكماش في حين أنها أقل بكثير في السيناريو أعلاه، حيث تم شراؤها قبل تصعيد الأزمة.
وبما أن السوق يقضي وقتا أطول بكثير في الأسواق الثورية أو المسطحة مما هو عليه في الأسواق الدببة، فمن الطبيعي أن تكون خيارات الشراء المتاحة للتحوط من المحفظة استراتيجية خاسرة. وإذا كانت المحفظة تتكون من مخزونات جيدة ذات آفاق نمو واعدة، ومقدار محدود من الديون والتقييم السليم، فلا بد أن تفقد من هذه الاستراتيجية. وأنا أدرك أن انكماش السوق الشرسة يمكن أن يكون مؤلما بشكل ملحوظ لمعظم المستثمرين، الذين يسعون بالتالي وسيلة للتخفيف من هذا الألم. ومع ذلك، فإن أولئك الذين لا يستطيعون تحمل هذا الألم، الذي يظهر لمدة حوالي 1.5 سنة كل سبع سنوات في المتوسط، يجب أن نتساءل عما إذا كان ينبغي استثمارها في سوق الأوراق المالية في المقام الأول. طريقة واحدة لتأمين النوم ليلة جيدة هو أن تستثمر في S & أمب؛ P بدلا من الأسهم الفردية من أجل أن تكون أكثر تنوعا. هذا هو في الواقع مشورة وارن بافيت لجميع أولئك المستثمرين الذين لا يمتلكون مهارات استثنائية لتخزين الأسهم. ومع ذلك، حتى S & أمب؛ P فقدت 55٪ خلال الركود الكبير، وبالتالي يجب أن المستثمرين لديهم العقلية المناسبة حتى لو تم استثمارها في S & أمب؛ P.
وخلاصة القول، فإن شراء خيارات الشراء للتحوط من محفظة الأسهم يقلل كثيرا من عائداتها على المدى الطويل. كل يوم واحد أو أسبوع الذي يمر دون أي شيء غير عادي، والقيمة المتبقية من الخيارات وضعت تراجع. كما هو موضح في حالة بروكتر & أمب؛ غامبل، مجموع الخسائر قد أكثر من تعويض مجموع الأرباح الواردة. ومن المؤكد أن ذلك سيؤدي إلى ردع المستثمرين الموجهين إلى الأرباح. لذلك، يجب على المستثمرين بذل قصارى جهدهم لاختيار الأسهم ذات آفاق النمو الواعدة والتقييم الجذاب والحفاظ على ثقتهم في مخزوناتهم حتى في سوق الدب الشرسة، طالما أن التوقعات على المدى الطويل من أسهمهم لا تتغير جوهريا. هذه هي الاستراتيجية الوحيدة من أجل النجاح كمستثمر على المدى الطويل. وبطبيعة الحال، فإن نتائج الاستراتيجية المذكورة أعلاه تختلف اعتمادا على الأسهم التي تختارها. ومع ذلك، إذا كنت قد اخترت الأسهم المناسبة لمحفظتك، وشراء يضع دائما استراتيجية خاسرة على المدى الطويل.
الإفصاح: أنا / ليس لدينا مواقف في أي أسهم المذكورة، وليس هناك خطط لبدء أي مناصب في غضون 72 ساعة القادمة.
كتبت هذه المقالة بنفسي، وتعبر عن آرائي الخاصة. أنا لا أتلقى تعويض عن ذلك (بخلاف البحث عن ألفا). ليس لدي أي علاقة تجارية مع أي شركة تم ذكر أسهمها في هذه المقالة.
هذه المقالة لأعضاء برو فقط!
الحصول على الوصول إلى هذه المادة و 15،000 مقالات برو الحصري من 200 $ / م.
ترغب في رفع مستوى برو؟
حجز موعد مع مدير حساب برو لمعرفة ما إذا برو هو حق لكم.

هنا أفضل طريقة للتحوط الأسهم: خبير الخيارات.
وقد شهدت الأسهم ارتفاعا كبيرا خلال الشهر ونصف الشهر الماضي، مما أدى إلى وصول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى أعلى مستوياته في يوم الأربعاء.
ديف> div. group> p: فيرست-تشيلد ">
ولكن قد يكون الوقت قد حان للتحوط لبعض هذه المكاسب الأخيرة، وتقترح استراتيجية التحوط كبيرة نفسها في سوق الخيارات، وفقا لرئيس سوسكهانا لاستراتيجية المشتقات ستاسي جيلبرت.
ويقر جيلبرت أنه في فترات الهدوء بالنسبة للأسواق، مثل الوقت الحاضر، غالبا ما تؤدي المخزونات أداء جيدا. لكنها تحذر من أن سرعة الارتداد الأخير تجعل المستويات الحالية أكثر هشاشة.
وقال جيلبرت يوم الثلاثاء فى "امة التجارة" فى شبكة // ان بى سى //: "نادرا جدا ما ننظر الى مكان حيث احتشدنا حوالى 12 فى المائة منذ ادنى مستوياته، لذا اعتقد انه من الممكن ان تبحث عن الحماية".
اقرأ المزيد الأوقات الهادئة للأسهم تميل إلى النهاية مع قطرات كبيرة.
ومع ذلك، تحذر من أن الاستراتيجية التقليدية لشراء خيار وضع (أداة تمنح صاحبها الحق في بيع الأسهم الأساسية أو مؤشر على مستوى معين خلال فترة زمنية معينة) مع سعر الإضراب 5 في المئة أقل من المستويات الحالية ليست فكرة رائعة الآن. وذلك لأن تلك الخيارات الخاصة مكلفة بشكل غير عادي.
وبدلا من ذلك، توصي بشراء سعر أغلى بسعر 2.5٪ أدنى من المستويات الحالية، وتعوض التكلفة عن طريق شراء سعر إضراب بنسبة 10٪ أقل من الأسعار الحالية. جزء من الأساس المنطقي هو أن 10 في المئة خارج المال يضع تباع في مثل هذا المخطط يتداول بسعر مرتفع بالنسبة للتاريخ الحديث.
في يوم الأربعاء، فإن مثل هذه الاستراتيجية باستخدام خيارات يونيو من شأنه أن يكلف أكثر قليلا من 1 في المئة من مستوى S & P 500 و سوف تسفر عن أرباح مرة واحدة انخفض S & P 500 أقل من 1،990، تقريبا. ومن ثم سيوفر الحماية على طول الطريق وصولا إلى مستوى 1،860 - أي 50 نقطة فقط حيث قاع مؤشر S & أمب؛ P في منتصف فبراير.

التحوط مع خيارات.
2.1 البيانات المالية 2.2 الضرائب 2.3 بدل تكلفة رأس المال والاستهلاك 2.4 التدفق النقدي والعلاقات بين البيان المالي.
4.1 صافي القيمة الحالية ومعدل العائد الداخلي 4.2 قرارات استثمار رأس المال 4.3 تحليل المشروع وتقييمه 4.4 تاريخ سوق رأس المال 4.5 العائد والمخاطر وخط سوق الأمن.
يمكنك التفكير في التكهنات والرهان على حركة الأمن. ميزة الخيارات هي أنك لا تقتصر على تحقيق الربح فقط عندما يرتفع السوق. بسبب براعة الخيارات، يمكنك أيضا كسب المال عندما يذهب السوق إلى أسفل أو حتى جانبية.
أما الوظيفة الأخرى للخيارات فهي التحوط. فكر في ذلك كوثيقة تأمين. تماما كما يمكنك تأمين منزلك أو سيارة، ويمكن استخدام الخيارات لضمان الاستثمارات الخاصة بك ضد الانكماش. نقاد الخيارات يقول أنه إذا كنت غير متأكد حتى من اختيار الأسهم الخاصة بك التي تحتاج إلى التحوط، يجب أن لا تجعل الاستثمار. ومن ناحية أخرى، ليس هناك شك في أن استراتيجيات التحوط يمكن أن تكون مفيدة، وخاصة بالنسبة للمؤسسات الكبيرة. حتى المستثمر الفردي يمكن أن تستفيد. تخيل أنك كنت ترغب في الاستفادة من أسهم التكنولوجيا وصعودها، ولكن أردت أيضا للحد من أي خسائر. باستخدام الخيارات، سوف تكون قادرة على تقييد الجانب السلبي الخاص بك في حين تتمتع الاتجاه الصعودي الكامل بطريقة فعالة من حيث التكلفة.

التحوط مع يضع ويدعو.
في أوقات عدم اليقين والتقلبات في السوق، يتحول بعض المستثمرين إلى التحوط باستخدام وضعية والمكالمات مقابل الأسهم للحد من المخاطر. ويتم تشجيع التحوط حتى من قبل صناديق التحوط، وصناديق الاستثمار المشترك، وشركات الوساطة وبعض المستشارين الاستثماريين. (للحصول على التمهيدي على الخيارات، يرجى الرجوع إلى برنامج أساسيات الخيارات الأساسية.)
التحوط مع يضع والمكالمات يمكن أن يتم أيضا مقابل خيارات الأسهم الموظفين والمخزون المقيدة التي يمكن منحها كبديل للتعويض النقدي.
تميل قضية التحوط مقابل خيارات أسهم الموظفين إلى أن تكون أقوى من حالة التحوط مقابل المخزون. على سبيل المثال، يمكن بيع معظم الأسهم فورا دون أي عقوبات غير ضريبة الأرباح الرأسمالية (إن وجدت)، في حين أن خيارات الأسهم الموظفين لا يمكن أبدا أن تباع ولكن يجب أن تمارس ثم بيعها الأسهم. والعقوبة هنا هي التخلي عن أي قسط من الوقت المتبقي وضريبة دخل تعويضية مبكرة.
ومع ذلك، هناك حاجة إلى درجة أعلى من الخبرة للتحوط بكفاءة خيارات الأسهم الموظفين، نظرا لعدم وجود أسعار ممارسة موحدة وتواريخ انتهاء الصلاحية والاعتبارات الضريبية وغيرها من القضايا.
لذلك، كمسألة عملية، كيف يمكن للخبير التحوط بكفاءة محفظة من الأسهم أو خيارات الأسهم الموظفين؟
[قبل أن تبدأ التحوط اليسار واليمين، تأكد من فهم كامل كيف تعمل الخيارات وأفضل الاستراتيجيات لتوظيف عند التداول. يوفر إنفستوبيديا أكاديمي's أوبتيونس فور بيجينرز كورس تدريبا قويا على الخيارات التي سوف تحصل على التحوط في أي وقت من الأوقات. ]
فهم المخاطر والمكافآت.
الخطوة الأولى هي فهم مخاطر عقد محفظة الأسهم أو الموظفين خيارات الأسهم التي لديك. والخيارات، سواء أكانت أسعار الصرف المتداولة أو خيارات الأسهم أو الموظفين، هي بالتأكيد أكثر خطورة على تملكها من الأسهم. هناك فرصة أكبر لفقدان استثماراتك بسرعة في الخيارات مقارنة بالمخزونات، ويزداد الخطر كلما اقترب الخيار من انتهاء صلاحيته أو تحرك أكثر من المال (أوتم). (مزيد من المعلومات حول المخاطر في الحد من المخاطر مع الخيارات.)
بعد ذلك، نظرا لفهم أفضل الآن للمخاطر المرتبطة عقد المواقف التي لديك، وتحديد مقدار المخاطر التي تريد تقليل. قد تتصور أنك مركزة جدا في مخزون واحد وترغب في الحد من تلك المخاطر وتجنب دفع ضريبة أرباح رأس المال أو دفع تكاليف ممارسة مبكرة لخيارات الأسهم الموظف.
تأكد من فهم أي قواعد ضريبية تنطبق على التحوط بحيث لا تفاجأ بعد الحدث. هذه القواعد الضريبية معقدة بعض الشيء ولكن في بعض الأحيان تقدم نتائج جذابة إذا تم إدارتها بشكل صحيح. ھناك قواعد ضریبیة خاصة تنطبق علی تغطیة خیارات أسھم الموظفین، وھي مختلفة عن تلك التي تنطبق علی مخزون التحوط.
تأكد من أنك تفهم آليات تنفيذ الصفقات الأولية اللازمة. كيف يجب أن تدخل الحرف؟ هل يجب عليك إدخال أوامر السوق أو تحديد الأوامر أو إدخال أوامر الحد مرتبطة بسعر السهم؟ في رأيي، يجب أن لا تدخل أوامر السوق عند وضع التداول أو المكالمات. الحد أوامر مرتبطة سعر السهم هي أفضل نوع.
بعد ذلك، يجب أن نفهم تكاليف المعاملات وهذا لا يعني فقط العمولات. وينبغي النظر في الفارق بين العرض والسؤال والحجم السابق والمصالح المفتوحة قبل الدخول في الصفقات. لا ترغب في إدخال التحوطات عندما تكون هناك سيولة قليلة أو معدومة عندما تريد الخروج.
يجب عليك أيضا فهم متطلبات الهامش المرتبطة بمختلف المعاملات وكيف يمكن أن تتغير هذه المتطلبات. وبطبيعة الحال، عند بيع المكالمات واحد مقابل واحد مقابل كل 100 سهم كنت تملك، فمن السهل تحديد متطلبات الهامش لجعل البيع (أي ليس هناك هامش إذا كان المخزون لا يزال في حسابك) حتى لو قمت بسحب العائدات عند البيع من المكالمات. بيع أكثر من واحد مقابل واحد مقابل يحصل على أكثر تعقيدا قليلا ولكن يمكن التعامل معها بسهولة تامة. التحوط مقابل خيارات الأسهم الموظف سوف تتطلب بالفعل الهامش إذا كان لديك أي أسهم الشركة.
بعد ذلك يجب أن نفهم الوقت اللازم لمراقبة المواقف كما يتحرك السهم في جميع أنحاء وتآكل أقساط وتقلبات وأسعار الفائدة تتغير. قد ترغب من وقت لآخر لإجراء تعديلات عن طريق استبدال مجموعة من الأوراق المالية التي تستخدمها للتحوط محفظتك مع مجموعة مختلفة من الأوراق المالية.
ثم هناك قرارات حول ما إذا كان يجب عليك شراء يضع، بيع المكالمات أو القيام مزيج من الاثنين.
وأخيرا، تقرر المكالمات التي هي الأفضل لبيع أو الذي يضع هي الأفضل منها لشراء. (لمزيد من المعلومات حول الخيارات طويلة الأجل، انظر طويل الأجل توقع الأسهم الأوراق المالية: متى تأخذ "ليب"؟)
أحد أهم القرارات التي يجب اتخاذها هو عندما يجب عليك بيع المكالمات وشراءها. هل أفضل وقت يتم بيعه قبل إعلانات الأرباح عند ضخ الأقساط أو بعد أسبوع من الإعلان عن أفضل وقت للشراء؟ وهل يجب أن تضع في الإعتبار التقلبات الضمنية للخيارات التي تأمل في بيع مكالمات مبالغ فيها وشراء أسعار مخفضة؟ في كثير من الأحيان، ضخ مؤخرا تقلبات يعني أن شيئا ما قد يكون في الأعمال وبعض الناس يتداولون على المعلومات الداخلية. ولعل التحوط في جميع المواقف في وقت واحد هو النهج الأكثر حذرا.
هل تبيع المكالمات في اليوم الذي تم فيه منح المديرين التنفيذيين كميات كبيرة من الخيارات أو بيعها بعد أسبوعين أو ثلاثة أسابيع؟ هل تعرف كيفية تحديد ما يقوم به المطلعون التنفيذيون مع الأوراق المالية للأوراق المالية المتحوط لها؟ هناك أدلة على أنه عندما يتم منح خيارات الأسهم والموظفين الأسهم المقيدة للمديرين التنفيذيين، وهناك فرصة أفضل بكثير الأسهم سوف تزيد بدلا من الانخفاض في الشهر التالي.
التحوط بالتأكيد له مزاياه، ولكن يجب أن يكون مدروسة ومن المحتمل أن يكون أفضل لطلب المشورة من شخص من ذوي الخبرة في هذه الممارسة قبل أن تحاول بنفسك.

استراتيجيات التحوط العملية وبأسعار معقولة.
التحوط هو ممارسة شراء وعقد الأوراق المالية للحد من مخاطر المحفظة. وتهدف هذه الأوراق المالية إلى التحرك في اتجاه مختلف عن بقية المحفظة. وهم يميلون إلى التقدير عندما تنخفض الاستثمارات الأخرى. وهناك خيار وضع على الأسهم أو مؤشر هو أداة التحوط الكلاسيكية.
عند القيام بذلك بشكل صحيح، فإن التحوط يقلل بشكل كبير من عدم اليقين ومقدار رأس المال المعرض للخطر في الاستثمار، دون الحد بشكل كبير من معدل العائد المحتمل.
كيف يتم ذلك.
التحوط قد يبدو وكأنه نهج حذر للاستثمار، متجهة إلى توفير عوائد السوق الفرعية. ولكن هذه الاستراتيجية غالبا ما تستخدم من قبل المستثمرين الأكثر عدوانية. من خلال الحد من المخاطر في جزء من محفظة، يمكن للمستثمر في كثير من الأحيان على تحمل المزيد من المخاطر في مكان آخر، وزيادة له أو لها المطلقة العوائد في حين وضع رأس المال أقل عرضة للخطر في كل استثمار على حدة.
ويستخدم التحوط أيضا للمساعدة على ضمان قدرة المستثمرين على الوفاء بالتزامات السداد المستقبلية. على سبيل المثال، إذا تم إجراء استثمار بأموال مقترضة، يجب أن يتم التحوط للتأكد من إمكانية سداد الدين. أو إذا كان لصندوق التقاعد التزامات مستقبلية، فإنه مسؤول فقط عن تغطية المحفظة مقابل الخسائر الكارثية. (انظر أيضا: دليل المبتدئين للتحوط.)
المخاطر السلبية.
إن تسعير أدوات التحوط يرتبط بمخاطر االنخفاض المحتملة في األوراق المالية. وكقاعدة عامة، كلما زاد خطر الهبوط الذي يسعى مشتري التحوط إلى نقله إلى البائع، كلما زادت تكلفة التحوط.
إن المخاطر السلبية، وبالتالي تسعير الخيارات، هي في المقام الأول وظيفة من الوقت والتقلب. والسبب المنطقي هو أنه إذا كان الأمن قادرا على تحركات سعرية كبيرة على أساس يومي، فإن خيار ذلك الأمن الذي ينتهي أسابيع أو شهور أو سنوات في المستقبل سيكون محفوفا بالمخاطر بدرجة كبيرة، وبالتالي فهو مكلف.
من ناحية أخرى، إذا كان الأمن مستقرا نسبيا على أساس يومي، هناك خطر الهبوط أقل، والخيار سيكون أقل تكلفة. ولهذا السبب تستخدم األوراق المالية المترابطة أحيانا للتحوط. إذا كان أحد أسهم رأس المال الصغير متقلبا جدا للتحوط بشكل معقول، يمكن للمستثمر التحوط مع مؤشر راسل 2000، وهو مؤشر رأس مال صغير، بدلا من ذلك.
يمثل سعر إضراب خيار الشراء مقدار المخاطر التي يتحملها البائع. الخيارات مع ارتفاع أسعار الإضراب هي أكثر تكلفة، ولكن أيضا توفير المزيد من حماية الأسعار. وبطبيعة الحال، في مرحلة ما، وشراء حماية إضافية لم تعد فعالة من حيث التكلفة.
من الناحية النظرية، فإن التحوط بأسعار ممتازة، مثل خيار وضع، سيكون صفقة صفقة. إن سعر شراء خيار الشراء سيكون مساويا تماما لمخاطر الهبوط المتوقعة للأمن الأساسي. ومع ذلك، إذا كان الأمر كذلك، لن يكون هناك سبب يذكر لعدم التحوط من أي استثمار.
نظرية التسعير والتطبيق.
وبطبيعة الحال، فإن السوق هو في أي مكان بالقرب من كفاءة ودقيقة أو سخية. في معظم الوقت وبالنسبة لمعظم الأوراق المالية، ووضع الخيارات هي انخفاض قيمة الأوراق المالية مع متوسط ​​الدفعات السلبية. هناك ثلاثة عوامل في العمل هنا:
تقلب قسط - كقاعدة عامة، التقلبات الضمنية عادة ما تكون أعلى من التقلبات المحققة لمعظم الأوراق المالية، في معظم الأحيان. لماذا يحدث هذا لا يزال مفتوحا للنقاش، ولكن النتيجة هي أن المستثمرين دفع أكثر من اللازم لحماية الهبوط. مؤشر الانجراف - مؤشرات الأسهم وأسعار الأسهم المرتبطة لديها ميل للتحرك صعودا مع مرور الوقت. هذه الزيادة التدريجية في قيمة الأمن الكامنة تؤدي إلى انخفاض في قيمة وضع ذات الصلة. تضاؤل ​​الوقت - مثل جميع المواقف خيار طويل، كل يوم أن خيار يقترب من انتهاء الصلاحية، فإنه يفقد بعض قيمته. ويزيد معدل الانحلال كلما انخفض الوقت المتبقي على الخيار.
ونظرا لأن العائد المتوقع لخيار ما هو أقل من التكلفة، فإن التحدي الذي يواجه المستثمرين هو شراء أكبر قدر ممكن من الحماية. ويعني ذلك عموما أن الشراء يضع أسعارا أقل من الإضراب ويفترض أن المخاطر الأمنية الهبوطية الأولية.
انتشار التحوط.
غالبا ما يكون المستثمرون في المؤشر أكثر اهتماما بالتحوط ضد انخفاض الأسعار المعتدل من الانخفاضات الحادة، حيث أن هذا النوع من انخفاض الأسعار لا يمكن التنبؤ به على حد سواء، وهو أمر شائع نسبيا. بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، والدب وضعت انتشار يمكن أن يكون حلا فعالا من حيث التكلفة. (انظر أيضا: خيارات انتشار الاستراتيجيات.)
وفي حالة انتشار الدببة، يشتري المستثمر سعر شراء أعلى ثم يبيع سعرا واحدا بسعر أقل بنفس تاريخ انتهاء الصلاحية. لاحظ أن هذا لا يوفر سوى حماية محدودة، حيث أن الحد الأقصى لدفع الأرباح هو الفرق بين سعري المخالفة. ومع ذلك، غالبا ما تكون هذه الحماية كافية للتعامل مع الانكماش معتدل إلى معتدل.
طريقة أخرى للحصول على أكبر قيمة من التحوط هو شراء أطول خيار متاح المتاحة. خيار وضع ستة أشهر هو عموما لا ضعف سعر خيار لمدة ثلاثة أشهر - وفرق السعر هو فقط حوالي 50٪. عند شراء أي خيار، فإن التكلفة الحدية لكل شهر إضافي أقل من آخر.
تمديد الوقت ووضع المتداول.
الخيارات المتاحة على إوم، تداول عند 78.20. إوم هو إتسيل تعقب إتسيل 2000.
في المثال أعلاه، الخيار الأكثر تكلفة للمستثمر طويل الأجل أيضا يوفر له أو لها مع حماية أقل تكلفة في اليوم الواحد.
وهذا يعني أيضا أن خيارات يمكن تمديدها جدا تكلفة فعالة. إذا كان للمستثمر خيار وضعه لمدة ستة أشهر على ضمان مع سعر إضراب معين، فيمكن بيعه والاستعاضة عنه بخيار مدته 12 شهرا في نفس الإضراب. ويمكن القيام بذلك مرارا وتكرارا. وتسمى هذه الممارسة المتداول وضع الخيار إلى الأمام.
من خلال المتداول وضع الخيار إلى الأمام والحفاظ على سعر الإضراب على مقربة من، ولكن لا يزال إلى حد ما أدناه، وسعر السوق، يمكن للمستثمر الحفاظ على التحوط لسنوات عديدة. وهذا مفيد جدا بالاقتران مع الاستثمارات المحفزة بالمخاطر مثل العقود الآجلة للمؤشرات أو مراكز الأسهم الاصطناعية.
التقويم ينتشر.
انخفاض تكلفة إضافة أشهر إضافية إلى خيار وضع أيضا يخلق فرصة لاستخدام التقويم ينتشر لوضع التحوط رخيصة في مكان في تاريخ لاحق. يتم إنشاء فروق التقويم عن طريق شراء خيار طويل الأجل وضع وبيع خيار وضع على المدى القصير بنفس سعر الإضراب.
شراء 100 سهم من إنتك على الهامش @ $ 24.50 بيع عقد خيار واحد وضع (100 سهم) @ 25 تنتهي في 180 يوما ل $ 1.90 شراء واحد خيار الخيار وضعت (100 سهم) @ 25 تنتهي في 540 يوما ل 3.20 $.
في هذا المثال، يأمل المستثمر أن سعر سهم إنتل سوف نقدر، وأن خيار وضع قصير سوف تنتهي بلا قيمة في 180 يوما، وترك الخيار وضع طويلة في مكان كتحوط لمدة 360 يوما القادمة.
الخطر هو أن الخطر السلبي للمستثمر لم يتغير في الوقت الراهن، وإذا انخفض سعر السهم بشكل ملحوظ في الأشهر القليلة المقبلة، قد يواجه المستثمر بعض القرارات الصعبة. هل ينبغي أن يمارسوا وقتا طويلا ويفقدون قيمته الزمنية المتبقية؟ أو هل يجب على المستثمر أن يعاود وضع المخاطرة القصيرة والمخاطرة بربط المزيد من المال في وضع خاسر؟
في الظروف المواتية، يمكن أن يؤدي الجدول الزمني انتشارها إلى التحوط رخيصة على المدى الطويل التي يمكن بعد ذلك يتم التراجع إلى أجل غير مسمى. ومع ذلك، يحتاج المستثمرون إلى التفكير من خلال السيناريوهات بعناية فائقة لضمان أنهم لا يعرضون عن غير قصد مخاطر جديدة في محافظهم الاستثمارية.
الخط السفلي.
ويمكن النظر إلى التحوط على أنه نقل مخاطر غير مقبولة من مدير محفظة إلى شركة تأمين. وهذا يجعل العملية نهجا من خطوتين. أولا، تحديد مستوى الخطر المقبول. بعد ذلك، حدد المعاملات التي يمكن أن تكون فعالة من حيث التكلفة نقل هذه المخاطر.
وكقاعدة عامة، توفر خيارات الشراء على المدى الطويل مع سعر إضراب أقل أفضل قيمة تحوطية. فهي باهظة الثمن في البداية، ولكن تكلفتها في كل يوم سوق يمكن أن تكون منخفضة جدا، مما يجعلها مفيدة للاستثمارات طويلة الأجل. هذه الخيارات طويلة الأجل وضعت يمكن أن تنتقل إلى الأمام في وقت لاحق انتزاع وأسعار الإضراب أعلى، وضمان أن التحوط المناسب هو دائما في مكانها.
بعض الاستثمارات أسهل بكثير للتحوط من غيرها. وعادة ما تكون الاستثمارات مثل المؤشرات العامة أرخص بكثير من التحوط من الأسهم الفردية. انخفاض التقلبات يجعل خيارات وضع أقل تكلفة، وسيولة عالية يجعل المعاملات انتشار ممكن.
ولكن في حين أن التحوط يمكن أن يساعد في القضاء على خطر انخفاض الأسعار المفاجئ، فإنه لا يفعل شيئا لمنع الأداء الضعيف على المدى الطويل. وينبغي اعتباره مكملا، بدلا من أن يكون بديلا، لتقنيات إدارة المحافظ الأخرى مثل التنويع وإعادة التوازن والتحليل الأمني ​​الانتقائي والاختيار.